合約交易是什麼？永續合約、槓桿、爆倉與資金費率入門

這篇寫給第一次接觸加密貨幣合約的人：永續合約、槓桿、爆倉和資金費率各是怎麼回事，每個概念都配一個算例，最後整理你所在地區能不能做、新手最容易犯哪些錯。真正下單的按鈕和設定步驟，放在各交易所的合約教學裡。

合約帶槓桿，價格反向波動時可能很快虧光投入的保證金，全倉模式下還可能虧掉整個合約帳戶。文中數字都是示例，不構成投資建議，只用你承受得起全部虧損的錢。

合約交易是什麼？和買現貨有什麼不同

合約是按價格漲跌結算盈虧的協議，你不必持有幣，就能做多或做空。

買現貨時，你付 USDT 換到真正的 BTC，可以提到自己的錢包，幣價跌一半，你手上還是同樣數量的幣。合約交易買賣的則是一份「跟著 BTC 價格結算盈虧」的協議：看漲就開多單（做多），價格漲了賺差價；看跌就開空單（做空），價格跌了賺差價。整個過程你拿不到任何一枚 BTC，帳戶裡只有保證金和盈虧。

比較項	現貨	永續合約
拿不拿得到幣	拿得到，可以提到錢包	拿不到，只有盈虧
能不能做空	不能，只能賣掉手上已有的幣	可以
槓桿	不用槓桿	可選；幣安 BTCUSDT 小倉位最高 150 倍、OKX BTC-USDT 最高 100 倍（2026 年 10 月）
最多虧多少	買入金額，幣價歸零才會虧光	逐倉虧光該倉位的保證金，全倉可能虧光整個合約帳戶
持有成本	沒有	每次資金費結算可能要付錢
會不會被強制賣出	不會	保證金不足時會被強平

用同樣 1,000 USDT 看好 BTC 舉例（假設 BTC 價格 60,000 USDT）：買現貨大約拿到 0.0167 BTC，BTC 跌 10%，帳面虧 100 USDT，幣還在，等得起就能等它漲回來。改開 10 倍多單，1,000 USDT 當保證金，開出價值 10,000 USDT 的倉位：BTC 漲 5% 就賺 500 USDT，等於本金的 50%；可是 BTC 跌約 9.6%，倉位就會被交易所強制平倉（簡稱強平，也就是俗稱的爆倉），這 1,000 USDT 幾乎全部虧光，之後幣價漲回來也和你無關。

合約的吸引力和危險都來自這裡：同樣的價格波動，盈虧被放大好幾倍，而且虧到一定程度，交易所不會讓你「等回本」。

永續合約和交割合約差在哪裡？

交割合約有到期日，到期按交割價結算；永續合約沒有到期日，可以一直持有。

傳統期貨都有到期日，例如季度合約會在指定日期按交割價結算，倉位自動了結。永續合約取消了到期日，只要保證金夠，就能一直持有，所以成了加密貨幣交易所裡最主要的合約類型。以幣安為例，截至 2026 年 10 月 7 日，U 本位合約裡有 568 個加密貨幣永續合約和 217 個黃金、個股等 TradFi 永續合約，季度合約只有 4 個。

沒有到期日會帶來一個問題：交割合約靠到期結算把價格拉回現貨價格，永續合約沒有這個時間點，價格可能長期偏離現貨。交易所的解決辦法，是定期讓多空雙方互付一筆「資金費」。合約價格比現貨高時，多單付錢給空單，鼓勵有人做空把價格壓回來；合約價格比現貨低時則反過來。合約價格就是靠這個機制貼近現貨價格，怎麼算見下面的資金費率一節。

另一個要先認識的是標記價格。交易所判斷要不要強平你的倉位，用的不是合約最後一筆成交價，而是以多家交易所現貨價格加權算出的參考價。幣安說明頁寫明，未實現盈虧和強平都按標記價格計算，這樣一筆異常的瞬間成交（俗稱「插針」）不會直接把大量倉位打爆。下單頁面通常同時顯示「最新價格」和「標記價格」，估算自己離強平還有多遠時，要看標記價格。

U 本位和幣本位合約有什麼區別？新手選哪個

新手選 U 本位：保證金是 USDT，盈虧也用 USDT 計算，帳最好算。

U 本位合約（幣安寫作 USDⓈ-M）用 USDT 當保證金，盈虧直接以 USDT 結算。名義價值 10,000 USDT 的多單，BTC 漲 1% 就賺 100 USDT，跌 1% 就虧 100 USDT，關係是線性的，一眼就能算出來。

幣本位合約（幣安寫作 COIN-M）用 BTC、ETH 等幣當保證金，盈虧也以這個幣結算；合約按美元面值計算張數。截至 2026 年 10 月 8 日，幣安 BTCUSD 永續每張面值 100 美元，ETHUSD、SOLUSD 永續每張 10 美元。兩種合約在幣安的手續費相同，都是掛單 0.02%、吃單 0.05%（VIP0，截至 2026 年 10 月，見幣安合約手續費說明）。

幣本位做多為什麼會「兩頭虧」

以下為示例。你用 0.1 BTC 當保證金（BTC 60,000 時值 6,000 美元），開 2 倍幣本位多單，也就是 120 張 BTCUSD，名義價值 12,000 美元。BTC 跌 10% 到 54,000：倉位虧 1,200 美元，摺合約 0.0222 BTC；保證金剩約 0.0778 BTC，按 54,000 計算只值約 4,200 美元，比開倉前少了 30%。

同樣情況換成 U 本位，用 6,000 USDT 開 2 倍多單，虧的是 1,200 USDT，剩 4,800 USDT，少了 20%。多出來的那 10%，就是保證金本身（BTC）跌價造成的。做多時，幣本位等於在槓桿之外又多押了一次 BTC。

幣本位適合什麼人

幣本位也有正當用途：手上已經有 BTC、又擔心短期下跌的人，可以把 BTC 當保證金開 1 倍幣本位空單，鎖住美元價值。沿用上面的例子，0.1 BTC 開 60 張（6,000 美元）空單：BTC 跌到 54,000，空單賺約 0.0111 BTC，帳戶約 0.1111 BTC，仍值約 6,000 美元；BTC 漲到 66,000，空單虧約 0.0091 BTC，帳戶約 0.0909 BTC，同樣值約 6,000 美元（未計手續費和資金費）。這樣做等於放棄上漲收益，適合清楚自己在做對沖的人，不是新手用來賺錢的工具。

合約槓桿和保證金怎麼算？

槓桿等於倉位名義價值除以保證金，10 倍就是 1,000 USDT 開 1 萬 USDT 倉位。

名義價值是合約數量乘以價格，也就是整個倉位值多少錢。價格每波動 1%，盈虧就是名義價值的 1%：名義價值 10,000 USDT 的倉位，價格動 1% 就是 100 USDT，相對 1,000 USDT 保證金是 10%。所以槓桿倍數本身不改變每 1% 賺賠多少 USDT（這由名義價值決定），它改變的是你押了多少保證金，以及價格能反向走多遠。

開倉時放進去的錢叫初始保證金，等於名義價值除以槓桿。維持保證金率則是交易所規定的最低保證金比例：保證金扣掉浮虧後，一旦低於「名義價值 × 維持保證金率」，倉位就會被強平。

主流幣小倉位的維持保證金率大約在 0.4% 到 0.65% 之間。截至 2026 年 10 月 8 日，幣安第一檔的 BTCUSDT、ETHUSDT 是 0.4%，SOLUSDT、XRPUSDT 是 0.5%，DOGEUSDT 是 0.65%；OKX 的 BTC、ETH、SOL 永續第一檔都是 0.4%。倉位越大，檔位越高，維持保證金率也越高，可開的槓桿越低，幣安 BTCUSDT 倉位超過 300 萬 USDT 時就升到 1%。

繼續用前面的例子：名義價值 10,000 USDT、維持保證金率 0.4%，維持保證金是 40 USDT。你放了 1,000 USDT，最多能承受約 960 USDT 的浮虧，也就是價格反向波動約 9.6%。

逐倉和全倉差在哪裡

逐倉是每個倉位只用分配給它的保證金承擔虧損，爆倉最多虧掉這一份。全倉是合約帳戶裡的可用餘額都會拿來補這個倉位：強平價離得更遠，但一旦被強平，虧掉的是整個帳戶。

以下為示例。合約帳戶有 3,000 USDT，開名義價值 10,000 USDT 的 BTC 多單。用逐倉放 1,000 USDT（10 倍），價格反向約 9.6% 就強平，虧 1,000 USDT，其餘 2,000 USDT 不受影響。改用全倉，價格要反向約 29.6% 才強平，但到那時虧掉的接近 3,000 USDT。新手用逐倉，把每一筆的最壞結果鎖在事先決定好的金額裡。

合約為什麼會爆倉？不同槓桿跌多少會被強平

浮虧把保證金吃到低於維持保證金時，交易所會強制平倉，這就是爆倉。

下表是逐倉模式下，按維持保證金率 0.4% 估算、未計手續費和資金費的結果。做多看下跌幅度，做空看上漲幅度，兩者大致對稱。

槓桿	反向波動約多少會被強平
3 倍	約 33.1%
5 倍	約 19.7%
10 倍	約 9.6%
20 倍	約 4.6%
50 倍	約 1.6%
100 倍	約 0.6%

規律很簡單：強平距離大約是「1 ÷ 槓桿」，再扣掉一點維持保證金。加密貨幣一天之內波動幾個百分點很常見，20 倍以上的倉位可能被一次普通的日內波動掃掉。

想知道自己那一單的爆倉價，用合約爆倉價計算機輸入開倉價和槓桿，就能直接算出來。實際的強平價會因為手續費、資金費和全倉餘額而移動，開倉後還要到持倉頁面核對交易所顯示的強平價格。

爆倉後會不會倒欠交易所

正常情況下不會：逐倉最多虧掉該倉位的保證金，全倉最多虧掉合約帳戶餘額。但行情急速跳空時，倉位可能來不及在強平價附近成交，虧損超過保證金，這叫穿倉。大型交易所通常先用保險基金（平台留存、專門用來填補穿倉的資金）承擔，不夠時可能對反方向盈利的倉位自動減倉（ADL，強制按市價平掉一部分）。

這種事真的發生過。2018 年 7 月，OKEx（OKX 前身）一名交易者名義價值約 4.16 億美元的 BTC 季度合約被強平，平台注入 2,500 BTC 後，其餘盈利用戶的盈利仍被按比例追回約 17% 至 18%，用來填補剩下的缺口。所以就算你自己沒爆倉，交易所的風險機制也會影響你，選平台時要看它的安全記錄。

資金費率是什麼？為什麼持有多單要付錢

資金費率是多空雙方定期互付的費用比例，用來讓合約價格貼近現貨價格。

資金費率為正時，多單每次結算要付一筆費用，空單則收到這筆費用；為負時反過來，空單付給多單。這筆錢在用戶之間轉移，不是交易所收的手續費。每次要付多少，等於倉位名義價值乘以資金費率；只有在結算那一刻還持有倉位才要付或收，結算前平倉就不用付。

多久結算一次，各合約不同。幣安說明頁（2026 年 3 月 6 日更新）寫明一般每 8 小時一次，時間是 UTC 0 點、8 點、16 點，也就是台灣、香港、新加坡、馬來西亞時間早上 8 點、下午 4 點和午夜 12 點；BTC、ETH 等主流合約通常維持每 8 小時，不少其他合約每 4 小時，費率觸及上下限時會改為每小時。下單前先看合約頁面顯示的結算倒計時和當期費率。

資金費率算例：長期持有多單要付多少

以幣安為例，合約價格和現貨差不多時，資金費率通常落在利率部分的每 8 小時 0.01%。以下為示例：

1. 名義價值 10,000 USDT 的多單，費率 0.01%，每次結算付 1 USDT，一天 3 次共 3 USDT。
2. 持有 30 天共付約 90 USDT。如果這是 1,000 USDT 保證金開的 10 倍倉位，一個月就吃掉保證金的 9%。
3. 一整年下來是 0.01% × 3 × 365 ≈ 10.95%，也就是每年付出約等於倉位 11% 的資金費。

牛市裡資金費率常常高於這個水平。假設連續一週維持 0.05%，同一個倉位要付 5 × 3 × 7 = 105 USDT，超過保證金的一成。更極端的情況是小幣：幣安主流合約的費率上下限是 ±0.3% 至 ±0.75%，其他 U 本位合約是 ±2%；費率頂到 2% 時，10 倍倉位每次結算就要付相當於保證金 20% 的資金費，而觸及上下限的合約會改成每小時結算，費用累積得非常快。

想算一筆長期持倉總共要付多少、換成年化是多少，可以用資金費率計算機先試算。打算持倉幾天以上，資金費往往比手續費還貴。

合約手續費怎麼算？開平一次付多少

合約手續費按倉位名義價值收，不是按保證金收，槓桿越高，佔保證金越多。

掛單是指下單後先掛在委託簿上、等別人來成交，費率較低；吃單是直接和委託簿上現有的單成交，費率較高。幣安 U 本位合約是掛單 0.02%、吃單 0.05%（VIP0，截至 2026 年 10 月，見幣安合約手續費說明）；OKX 合約同樣是掛單 0.02%、吃單 0.05%（VIP0，截至 2026 年 10 月，見 OKX 費率頁）。

以下為示例。1,000 USDT 保證金開 10 倍，名義價值 10,000 USDT：市價開倉、市價平倉各付一次吃單費，共 10,000 × 0.05% × 2 = 10 USDT，等於保證金的 1%；兩次都用限價掛單成交，是 4 USDT。同樣 1,000 USDT 開 50 倍，名義價值 50,000 USDT，一進一出的吃單費就是 50 USDT，還沒賺錢就先虧掉保證金的 5%。頻繁進出的高槓桿交易，光手續費就很難回本。

想先算一筆交易要付多少，可以用合約掛單吃單手續費計算機；幣安、OKX、Bybit、Bitget、Gate 五家的合約費率放在一起看，見「交易所手續費比較：幣安、OKX、Bybit、Bitget、Gate 現貨、合約與提幣費」。

哪些地區的零售投資者不能做加密貨幣合約？

截至 2026 年 10 月，香港、新加坡、日本、美國、加拿大和澳洲都禁止或限制零售做加密合約。

各地的做法不同：有的直接限制槓桿倍數，有的只允許持牌機構向零售提供，有的則是國際交易所自己在條款裡排除當地居民。下表只整理和合約有關的規定，各地完整的交易所狀態見對應的地區頁面。

地區	零售能不能做加密合約	關鍵規定與平台狀態（截至 2026 年 10 月）
台灣	沒有受本地監管的選擇	幣安、OKX、Bybit、Bitget、Gate 都沒有在金融監督管理委員會（金管會）完成洗錢防制登記，都在警示名單上；金管會時程表最快要到 2028 年第一季底前才完成虛擬資產衍生商品規劃。用境外平台做合約，出糾紛時沒有台灣監管保障
香港	零售沒有合規途徑	香港證監會（SFC）的監管路線圖只表示會研究向專業投資者開放虛擬資產衍生品交易；幣安 2021 年 8 月 6 日起停止為香港用戶開立新的合約帳戶，OKX、Bybit、Bitget、Gate 的條款排除香港居民
新加坡	受限	新加坡金融管理局（MAS）的消費者保護指引自 2025 年 6 月 19 日起限制持牌數字支付代幣服務商向零售客戶提供信貸和槓桿；持牌的 OKX SG 用戶透過適當性測驗後可交易最高 50 倍合約，但合約由不受 MAS 監管的 OKX Financial 提供，出糾紛沒有 MAS 保障；幣安、Bybit、Bitget、Gate 不服務新加坡
馬來西亞	五家都不能用	五家都沒有在馬來西亞證券委員會（SC）註冊，平台條款或 SC 執法都把馬來西亞居民排除在外
日本	最高 2 倍	在日本金融廳（JFSA）登記的業者，對個人的加密保證金交易最高 2 倍（例如 bitFlyer 個人保證金率 50%）；Bybit 已於 2026 年 7 月 22 日強平日本居民剩餘倉位，Bitget 將在 2026 年 12 月 31 日後強平；據報道 Binance Japan 不提供槓桿和期貨
美國	只能用受 CFTC 監管的產品	幣安國際版、Bybit、Bitget 不服務美國居民；受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的 Coinbase Derivatives 2025 年 7 月 21 日推出永續式期貨（nano BTC、nano ETH，最高 10 倍），Kraken 2026 年 6 月起經 Bitnomial 向符合條件的美國用戶提供永續合約
加拿大	已註冊平台不提供槓桿	加拿大證券管理局（CSA）2023 年 2 月 22 日的職員通告 21-332 要求申請註冊中的平台承諾不向加拿大客戶提供保證金、信貸或其他槓桿，已註冊的 Kraken 加拿大也不提供保證金和衍生品；五家國際交易所都排除加拿大居民
澳洲	須找持牌機構，零售最高 2 倍	澳洲證券和投資委員會（ASIC）要求向零售提供加密合約須持澳洲金融服務牌照（AFSL），零售槓桿上限 2 倍；幣安澳洲只做現貨，OKX 澳洲的合約由持 AFSL 379035 的 OKX Australia Financial 發行、要另外申請權限；ASIC 2025 年 7 月 28 日警示 Bitget 最高 125 倍的合約屬無牌產品

表格裡「受限」或「沒有保障」的意思很具體：帳戶可能被限制、資產可能被凍結，發生糾紛時沒有當地監管機構可以申訴。不要用 VPN、虛報居住地或借用別人的身分開合約；按平台條款，居住地資料不實可能導致帳戶被限制、倉位被強制處理。

住在台灣，法律現況和已登記的本地平台見「台灣可以用幣安嗎？虛擬資產服務法三讀後的交易所與台幣入金」；香港讀者看「香港可以用幣安嗎？證監會持牌交易所與港幣買 USDT 方法」；新加坡讀者看「新加坡可以用幣安嗎？MAS 持牌交易所與新幣買 USDT 方法」；澳洲讀者看「澳洲華人用哪個交易所？幣安澳洲、OKX、CoinSpot 與 Swyftx 比較」。

合約新手為什麼容易爆倉？最常犯的 5 個錯誤

槓桿太高、不設停損和倉位太大，是新手爆倉最常見的原因。

1. 槓桿一開就是 20 倍以上

20 倍時價格反向約 4.6% 就強平，50 倍只要約 1.6%，這在加密貨幣裡只是普通的波動。高槓桿不會讓你看得更準，只會讓你在判斷對之前就被掃出場。先把槓桿控制在 3 到 5 倍以內，把精力放在停損和倉位上。

2. 不設停損，把爆倉當成停損

爆倉是最貴的停損：幾乎整筆保證金都會虧掉。以下為示例：1,000 USDT 保證金開 10 倍多單，停損設在 −2%，觸發時虧 200 USDT 加約 10 USDT 手續費，剩下約 790 USDT 還能再來；不設停損等到強平，虧的是將近 1,000 USDT。停損建議用標記價格觸發、市價成交，設定方法見各交易所的合約教學。

3. 一筆倉位開得太大

常見的做法是單筆最多虧帳戶的 1% 到 2%。以下為示例：合約帳戶 2,000 USDT，單筆最多虧 1%，也就是 20 USDT；停損距離 2%，名義價值就只能開 1,000 USDT，用 5 倍槓桿只需要 200 USDT 保證金。先決定停損和可承受虧損，再用倉位計算機按停損距離算出這筆該開多大，最後才挑槓桿。

4. 虧了就加倉攤平

逆勢加倉會把平均開倉價拉近現價，看起來離回本更近，但倉位變大了，強平價也跟著靠近。連續加倉等於不斷把停損往後挪，是爆倉最典型的路徑。開倉前就決定好會不會加倉、加在哪裡，虧損中不臨時改計劃。

5. 忽略資金費和手續費

前面的算例裡，資金費率 0.01% 時 10 倍倉位一個月要付保證金的 9%，50 倍倉位一進一出的吃單費就是保證金的 5%。資金費率很高時還長期持有多單，等於每 8 小時固定付一筆錢，就算方向看對，也可能被費用吃光利潤。

另外，合約帳戶裡只放 USDT。2025 年 10 月 10 日市場暴跌時，USDe、wBETH、BNSOL 在幣安一度脫錨，用這些資產當保證金的用戶被強平，事後幣安賠付了 2.83 億美元。保證金資產本身會跌價，等於在槓桿之外又多背了一層風險。

第一次做合約應該怎麼開始？

先確認當地規定，再用模擬交易熟悉流程，最後用很小的真實倉位練習。

開第一單前的 6 個步驟

1. 對照上面的地區表格，確認你住的地方能不能做、用的平台有沒有當地牌照，以及出事時有沒有監管保障。
2. 只拿虧光也不影響生活的錢，而且只把其中一小部分劃轉到合約帳戶。開通前先設好兩步驗證和提幣白名單，方法見「交易所帳戶安全設定清單：兩步驗證、防釣魚與提幣白名單」。
3. 用模擬交易熟悉下單流程。OKX 幫助中心（2026 年 9 月 4 日更新）說明，它的模擬交易用虛擬資產，可以模擬現貨、槓桿、合約和期權，但模擬模式與真實交易完全分開，價格走勢和真實行情無關。所以模擬盤適合練習按鈕和設定，不適合驗證策略能不能賺錢。
4. 第一筆真實倉位用 U 本位、逐倉、5 倍以內，名義價值小到虧光也不心疼。
5. 每一單先決定停損位置，再算倉位大小；想按目標收益率反推停利價和停損價，可以用停利停損計算機。
6. 記下每一筆的開倉理由、停損、結果，以及付了多少手續費和資金費。連續一個月都守住規則，再考慮放大倉位。

實際操作可以看「幣安合約怎麼開？新手設定逐倉全倉、槓桿與停利停損」和「OKX 合約教學：統一帳戶模式怎麼選、逐倉全倉與停利停損」。想比較各家合約的手續費、安全記錄和可用地區，可以看「幣安和 Bybit 哪個好？合約手續費、安全記錄與可用地區比較」。

資料說明

維持保證金率取自幣安合約頁使用的公開檔位資料（www.binance.com/bapi/futures/v1/friendly/future/common/brackets）與 OKX 公開 API（/api/v5/public/position-tiers，逐倉），均於 2026 年 10 月 8 日查詢，取各合約第一檔。幣本位合約面值取自幣安公開 API（dapi.binance.com/dapi/v1/exchangeInfo），同日查詢。幣安永續與季度合約數量為 2026 年 10 月 7 日按幣安公開 API 統計。

強平距離按逐倉、單一倉位、維持保證金率 0.4%、未計手續費與資金費估算，與交易所實際顯示的強平價格會有小幅差異；全倉算例為簡化估算，未考慮價格變動時維持保證金隨名義價值變化。