合约交易是什么？永续合约、杠杆、爆仓与资金费率入门

这篇写给第一次接触加密货币合约的人：永续合约、杠杆、爆仓和资金费率各是怎么回事，每个概念都配一个算例，最后整理你所在地区能不能做、新手最容易犯哪些错。真正下单的按钮和设置步骤，放在各交易所的合约教学里。

合约带杠杆，价格反向波动时可能很快亏光投入的保证金，全仓模式下还可能亏掉整个合约账户。文中数字都是示例，不构成投资建议，只用你承受得起全部亏损的钱。

合约交易是什么？和买现货有什么不同

合约是按价格涨跌结算盈亏的协议，你不必持有币，就能做多或做空。

买现货时，你付 USDT 换到真正的 BTC，可以提到自己的钱包，币价跌一半，你手上还是同样数量的币。合约交易买卖的则是一份「跟着 BTC 价格结算盈亏」的协议：看涨就开多单（做多），价格涨了赚差价；看跌就开空单（做空），价格跌了赚差价。整个过程你拿不到任何一枚 BTC，账户里只有保证金和盈亏。

比较项	现货	永续合约
拿不拿得到币	拿得到，可以提到钱包	拿不到，只有盈亏
能不能做空	不能，只能卖掉手上已有的币	可以
杠杆	不用杠杆	可选；币安 BTCUSDT 小仓位最高 150 倍、OKX BTC-USDT 最高 100 倍（2026 年 10 月）
最多亏多少	买入金额，币价归零才会亏光	逐仓亏光该仓位的保证金，全仓可能亏光整个合约账户
持有成本	没有	每次资金费结算可能要付钱
会不会被强制卖出	不会	保证金不足时会被强平

用同样 1,000 USDT 看好 BTC 举例（假设 BTC 价格 60,000 USDT）：买现货大约拿到 0.0167 BTC，BTC 跌 10%，账面亏 100 USDT，币还在，等得起就能等它涨回来。改开 10 倍多单，1,000 USDT 当保证金，开出价值 10,000 USDT 的仓位：BTC 涨 5% 就赚 500 USDT，等于本金的 50%；可是 BTC 跌约 9.6%，仓位就会被交易所强制平仓（简称强平，也就是俗称的爆仓），这 1,000 USDT 几乎全部亏光，之后币价涨回来也和你无关。

合约的吸引力和危险都来自这里：同样的价格波动，盈亏被放大好几倍，而且亏到一定程度，交易所不会让你「等回本」。

永续合约和交割合约差在哪里？

交割合约有到期日，到期按交割价结算；永续合约没有到期日，可以一直持有。

传统期货都有到期日，例如季度合约会在指定日期按交割价结算，仓位自动了结。永续合约取消了到期日，只要保证金够，就能一直持有，所以成了加密货币交易所里最主要的合约类型。以币安为例，截至 2026 年 10 月 7 日，U 本位合约里有 568 个加密货币永续合约和 217 个黄金、个股等 TradFi 永续合约，季度合约只有 4 个。

没有到期日会带来一个问题：交割合约靠到期结算把价格拉回现货价格，永续合约没有这个时间点，价格可能长期偏离现货。交易所的解决办法，是定期让多空双方互付一笔「资金费」。合约价格比现货高时，多单付钱给空单，鼓励有人做空把价格压回来；合约价格比现货低时则反过来。合约价格就是靠这个机制贴近现货价格，怎么算见下面的资金费率一节。

另一个要先认识的是标记价格。交易所判断要不要强平你的仓位，用的不是合约最后一笔成交价，而是以多家交易所现货价格加权算出的参考价。币安说明页写明，未实现盈亏和强平都按标记价格计算，这样一笔异常的瞬间成交（俗称「插针」）不会直接把大量仓位打爆。下单页面通常同时显示「最新价格」和「标记价格」，估算自己离强平还有多远时，要看标记价格。

U 本位和币本位合约有什么区别？新手选哪个

新手选 U 本位：保证金是 USDT，盈亏也用 USDT 计算，账最好算。

U 本位合约（币安写作 USDⓈ-M）用 USDT 当保证金，盈亏直接以 USDT 结算。名义价值 10,000 USDT 的多单，BTC 涨 1% 就赚 100 USDT，跌 1% 就亏 100 USDT，关系是线性的，一眼就能算出来。

币本位合约（币安写作 COIN-M）用 BTC、ETH 等币当保证金，盈亏也以这个币结算；合约按美元面值计算张数。截至 2026 年 10 月 8 日，币安 BTCUSD 永续每张面值 100 美元，ETHUSD、SOLUSD 永续每张 10 美元。两种合约在币安的手续费相同，都是挂单 0.02%、吃单 0.05%（VIP0，截至 2026 年 10 月，见币安合约手续费说明）。

币本位做多为什么会「两头亏」

以下为示例。你用 0.1 BTC 当保证金（BTC 60,000 时值 6,000 美元），开 2 倍币本位多单，也就是 120 张 BTCUSD，名义价值 12,000 美元。BTC 跌 10% 到 54,000：仓位亏 1,200 美元，折合约 0.0222 BTC；保证金剩约 0.0778 BTC，按 54,000 计算只值约 4,200 美元，比开仓前少了 30%。

同样情况换成 U 本位，用 6,000 USDT 开 2 倍多单，亏的是 1,200 USDT，剩 4,800 USDT，少了 20%。多出来的那 10%，就是保证金本身（BTC）跌价造成的。做多时，币本位等于在杠杆之外又多押了一次 BTC。

币本位适合什么人

币本位也有正当用途：手上已经有 BTC、又担心短期下跌的人，可以把 BTC 当保证金开 1 倍币本位空单，锁住美元价值。沿用上面的例子，0.1 BTC 开 60 张（6,000 美元）空单：BTC 跌到 54,000，空单赚约 0.0111 BTC，账户约 0.1111 BTC，仍值约 6,000 美元；BTC 涨到 66,000，空单亏约 0.0091 BTC，账户约 0.0909 BTC，同样值约 6,000 美元（未计手续费和资金费）。这样做等于放弃上涨收益，适合清楚自己在做对冲的人，不是新手用来赚钱的工具。

合约杠杆和保证金怎么算？

杠杆等于仓位名义价值除以保证金，10 倍就是 1,000 USDT 开 1 万 USDT 仓位。

名义价值是合约数量乘以价格，也就是整个仓位值多少钱。价格每波动 1%，盈亏就是名义价值的 1%：名义价值 10,000 USDT 的仓位，价格动 1% 就是 100 USDT，相对 1,000 USDT 保证金是 10%。所以杠杆倍数本身不改变每 1% 赚赔多少 USDT（这由名义价值决定），它改变的是你押了多少保证金，以及价格能反向走多远。

开仓时放进去的钱叫初始保证金，等于名义价值除以杠杆。维持保证金率则是交易所规定的最低保证金比例：保证金扣掉浮亏后，一旦低于「名义价值 × 维持保证金率」，仓位就会被强平。

主流币小仓位的维持保证金率大约在 0.4% 到 0.65% 之间。截至 2026 年 10 月 8 日，币安第一档的 BTCUSDT、ETHUSDT 是 0.4%，SOLUSDT、XRPUSDT 是 0.5%，DOGEUSDT 是 0.65%；OKX 的 BTC、ETH、SOL 永续第一档都是 0.4%。仓位越大，档位越高，维持保证金率也越高，可开的杠杆越低，币安 BTCUSDT 仓位超过 300 万 USDT 时就升到 1%。

继续用前面的例子：名义价值 10,000 USDT、维持保证金率 0.4%，维持保证金是 40 USDT。你放了 1,000 USDT，最多能承受约 960 USDT 的浮亏，也就是价格反向波动约 9.6%。

逐仓和全仓差在哪里

逐仓是每个仓位只用分配给它的保证金承担亏损，爆仓最多亏掉这一份。全仓是合约账户里的可用余额都会拿来补这个仓位：强平价离得更远，但一旦被强平，亏掉的是整个账户。

以下为示例。合约账户有 3,000 USDT，开名义价值 10,000 USDT 的 BTC 多单。用逐仓放 1,000 USDT（10 倍），价格反向约 9.6% 就强平，亏 1,000 USDT，其余 2,000 USDT 不受影响。改用全仓，价格要反向约 29.6% 才强平，但到那时亏掉的接近 3,000 USDT。新手用逐仓，把每一笔的最坏结果锁在事先决定好的金额里。

合约为什么会爆仓？不同杠杆跌多少会被强平

浮亏把保证金吃到低于维持保证金时，交易所会强制平仓，这就是爆仓。

下表是逐仓模式下，按维持保证金率 0.4% 估算、未计手续费和资金费的结果。做多看下跌幅度，做空看上涨幅度，两者大致对称。

杠杆	反向波动约多少会被强平
3 倍	约 33.1%
5 倍	约 19.7%
10 倍	约 9.6%
20 倍	约 4.6%
50 倍	约 1.6%
100 倍	约 0.6%

规律很简单：强平距离大约是「1 ÷ 杠杆」，再扣掉一点维持保证金。加密货币一天之内波动几个百分点很常见，20 倍以上的仓位可能被一次普通的日内波动扫掉。

想知道自己那一单的爆仓价，用合约爆仓价计算器输入开仓价和杠杆，就能直接算出来。实际的强平价会因为手续费、资金费和全仓余额而移动，开仓后还要到持仓页面核对交易所显示的强平价格。

爆仓后会不会倒欠交易所

正常情况下不会：逐仓最多亏掉该仓位的保证金，全仓最多亏掉合约账户余额。但行情急速跳空时，仓位可能来不及在强平价附近成交，亏损超过保证金，这叫穿仓。大型交易所通常先用保险基金（平台留存、专门用来填补穿仓的资金）承担，不够时可能对反方向盈利的仓位自动减仓（ADL，强制按市价平掉一部分）。

这种事真的发生过。2018 年 7 月，OKEx（OKX 前身）一名交易者名义价值约 4.16 亿美元的 BTC 季度合约被强平，平台注入 2,500 BTC 后，其余盈利用户的盈利仍被按比例追回约 17% 至 18%，用来填补剩下的缺口。所以就算你自己没爆仓，交易所的风险机制也会影响你，选平台时要看它的安全记录。

资金费率是什么？为什么持有多单要付钱

资金费率是多空双方定期互付的费用比例，用来让合约价格贴近现货价格。

资金费率为正时，多单每次结算要付一笔费用，空单则收到这笔费用；为负时反过来，空单付给多单。这笔钱在用户之间转移，不是交易所收的手续费。每次要付多少，等于仓位名义价值乘以资金费率；只有在结算那一刻还持有仓位才要付或收，结算前平仓就不用付。

多久结算一次，各合约不同。币安说明页（2026 年 3 月 6 日更新）写明一般每 8 小时一次，时间是 UTC 0 点、8 点、16 点，也就是台湾、香港、新加坡、马来西亚时间早上 8 点、下午 4 点和午夜 12 点；BTC、ETH 等主流合约通常维持每 8 小时，不少其他合约每 4 小时，费率触及上下限时会改为每小时。下单前先看合约页面显示的结算倒计时和当期费率。

资金费率算例：长期持有多单要付多少

以币安为例，合约价格和现货差不多时，资金费率通常落在利率部分的每 8 小时 0.01%。以下为示例：

1. 名义价值 10,000 USDT 的多单，费率 0.01%，每次结算付 1 USDT，一天 3 次共 3 USDT。
2. 持有 30 天共付约 90 USDT。如果这是 1,000 USDT 保证金开的 10 倍仓位，一个月就吃掉保证金的 9%。
3. 一整年下来是 0.01% × 3 × 365 ≈ 10.95%，也就是每年付出约等于仓位 11% 的资金费。

牛市里资金费率常常高于这个水平。假设连续一周维持 0.05%，同一个仓位要付 5 × 3 × 7 = 105 USDT，超过保证金的一成。更极端的情况是小币：币安主流合约的费率上下限是 ±0.3% 至 ±0.75%，其他 U 本位合约是 ±2%；费率顶到 2% 时，10 倍仓位每次结算就要付相当于保证金 20% 的资金费，而触及上下限的合约会改成每小时结算，费用累积得非常快。

想算一笔长期持仓总共要付多少、换成年化是多少，可以用资金费率计算器先试算。打算持仓几天以上，资金费往往比手续费还贵。

合约手续费怎么算？开平一次付多少

合约手续费按仓位名义价值收，不是按保证金收，杠杆越高，占保证金越多。

挂单是指下单后先挂在委托簿上、等别人来成交，费率较低；吃单是直接和委托簿上现有的单成交，费率较高。币安 U 本位合约是挂单 0.02%、吃单 0.05%（VIP0，截至 2026 年 10 月，见币安合约手续费说明）；OKX 合约同样是挂单 0.02%、吃单 0.05%（VIP0，截至 2026 年 10 月，见 OKX 费率页）。

以下为示例。1,000 USDT 保证金开 10 倍，名义价值 10,000 USDT：市价开仓、市价平仓各付一次吃单费，共 10,000 × 0.05% × 2 = 10 USDT，等于保证金的 1%；两次都用限价挂单成交，是 4 USDT。同样 1,000 USDT 开 50 倍，名义价值 50,000 USDT，一进一出的吃单费就是 50 USDT，还没赚钱就先亏掉保证金的 5%。频繁进出的高杠杆交易，光手续费就很难回本。

想先算一笔交易要付多少，可以用合约挂单吃单手续费计算器；币安、OKX、Bybit、Bitget、Gate 五家的合约费率放在一起看，见「交易所手续费比较：币安、OKX、Bybit、Bitget、Gate 现货、合约与提币费」。

哪些地区的零售投资者不能做加密货币合约？

截至 2026 年 10 月，香港、新加坡、日本、美国、加拿大和澳洲都禁止或限制零售做加密合约。

各地的做法不同：有的直接限制杠杆倍数，有的只允许持牌机构向零售提供，有的则是国际交易所自己在条款里排除当地居民。下表只整理和合约有关的规定，各地完整的交易所状态见对应的地区页面。

地区	零售能不能做加密合约	关键规定与平台状态（截至 2026 年 10 月）
台湾	没有受本地监管的选择	币安、OKX、Bybit、Bitget、Gate 都没有在金融监督管理委员会（金管会）完成洗钱防制登记，都在警示名单上；金管会时程表最快要到 2028 年第一季底前才完成虚拟资产衍生商品规划。用境外平台做合约，出纠纷时没有台湾监管保障
香港	零售没有合规途径	香港证监会（SFC）的监管路线图只表示会研究向专业投资者开放虚拟资产衍生品交易；币安 2021 年 8 月 6 日起停止为香港用户开立新的合约账户，OKX、Bybit、Bitget、Gate 的条款排除香港居民
新加坡	受限	新加坡金融管理局（MAS）的消费者保护指引自 2025 年 6 月 19 日起限制持牌数字支付代币服务商向零售客户提供信贷和杠杆；持牌的 OKX SG 用户通过适当性测验后可交易最高 50 倍合约，但合约由不受 MAS 监管的 OKX Financial 提供，出纠纷没有 MAS 保障；币安、Bybit、Bitget、Gate 不服务新加坡
马来西亚	五家都不能用	五家都没有在马来西亚证券委员会（SC）注册，平台条款或 SC 执法都把马来西亚居民排除在外
日本	最高 2 倍	在日本金融厅（JFSA）登记的业者，对个人的加密保证金交易最高 2 倍（例如 bitFlyer 个人保证金率 50%）；Bybit 已于 2026 年 7 月 22 日强平日本居民剩余仓位，Bitget 将在 2026 年 12 月 31 日后强平；据报道 Binance Japan 不提供杠杆和期货
美国	只能用受 CFTC 监管的产品	币安国际版、Bybit、Bitget 不服务美国居民；受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的 Coinbase Derivatives 2025 年 7 月 21 日推出永续式期货（nano BTC、nano ETH，最高 10 倍），Kraken 2026 年 6 月起经 Bitnomial 向符合条件的美国用户提供永续合约
加拿大	已注册平台不提供杠杆	加拿大证券管理局（CSA）2023 年 2 月 22 日的职员通告 21-332 要求申请注册中的平台承诺不向加拿大客户提供保证金、信贷或其他杠杆，已注册的 Kraken 加拿大也不提供保证金和衍生品；五家国际交易所都排除加拿大居民
澳洲	须找持牌机构，零售最高 2 倍	澳洲证券和投资委员会（ASIC）要求向零售提供加密合约须持澳洲金融服务牌照（AFSL），零售杠杆上限 2 倍；币安澳洲只做现货，OKX 澳洲的合约由持 AFSL 379035 的 OKX Australia Financial 发行、要另外申请权限；ASIC 2025 年 7 月 28 日警示 Bitget 最高 125 倍的合约属无牌产品

表格里「受限」或「没有保障」的意思很具体：账户可能被限制、资产可能被冻结，发生纠纷时没有当地监管机构可以申诉。不要用 VPN、虚报居住地或借用别人的身份开合约；按平台条款，居住地资料不实可能导致账户被限制、仓位被强制处理。

住在台湾，法律现况和已登记的本地平台见「台湾可以用币安吗？虚拟资产服务法三读后的交易所与台币入金」；香港读者看「香港可以用币安吗？证监会持牌交易所与港币买 USDT 方法」；新加坡读者看「新加坡可以用币安吗？MAS 持牌交易所与新币买 USDT 方法」；澳洲读者看「澳洲华人用哪个交易所？币安澳洲、OKX、CoinSpot 与 Swyftx 比较」。

合约新手为什么容易爆仓？最常犯的 5 个错误

杠杆太高、不设止损和仓位太大，是新手爆仓最常见的原因。

1. 杠杆一开就是 20 倍以上

20 倍时价格反向约 4.6% 就强平，50 倍只要约 1.6%，这在加密货币里只是普通的波动。高杠杆不会让你看得更准，只会让你在判断对之前就被扫出场。先把杠杆控制在 3 到 5 倍以内，把精力放在止损和仓位上。

2. 不设止损，把爆仓当成止损

爆仓是最贵的止损：几乎整笔保证金都会亏掉。以下为示例：1,000 USDT 保证金开 10 倍多单，止损设在 −2%，触发时亏 200 USDT 加约 10 USDT 手续费，剩下约 790 USDT 还能再来；不设止损等到强平，亏的是将近 1,000 USDT。止损建议用标记价格触发、市价成交，设置方法见各交易所的合约教学。

3. 一笔仓位开得太大

常见的做法是单笔最多亏账户的 1% 到 2%。以下为示例：合约账户 2,000 USDT，单笔最多亏 1%，也就是 20 USDT；止损距离 2%，名义价值就只能开 1,000 USDT，用 5 倍杠杆只需要 200 USDT 保证金。先决定止损和可承受亏损，再用仓位计算器按止损距离算出这笔该开多大，最后才挑杠杆。

4. 亏了就加仓摊平

逆势加仓会把平均开仓价拉近现价，看起来离回本更近，但仓位变大了，强平价也跟着靠近。连续加仓等于不断把止损往后挪，是爆仓最典型的路径。开仓前就决定好会不会加仓、加在哪里，亏损中不临时改计划。

5. 忽略资金费和手续费

前面的算例里，资金费率 0.01% 时 10 倍仓位一个月要付保证金的 9%，50 倍仓位一进一出的吃单费就是保证金的 5%。资金费率很高时还长期持有多单，等于每 8 小时固定付一笔钱，就算方向看对，也可能被费用吃光利润。

另外，合约账户里只放 USDT。2025 年 10 月 10 日市场暴跌时，USDe、wBETH、BNSOL 在币安一度脱锚，用这些资产当保证金的用户被强平，事后币安赔付了 2.83 亿美元。保证金资产本身会跌价，等于在杠杆之外又多背了一层风险。

第一次做合约应该怎么开始？

先确认当地规定，再用模拟交易熟悉流程，最后用很小的真实仓位练习。

开第一单前的 6 个步骤

1. 对照上面的地区表格，确认你住的地方能不能做、用的平台有没有当地牌照，以及出事时有没有监管保障。
2. 只拿亏光也不影响生活的钱，而且只把其中一小部分划转到合约账户。开通前先设好两步验证和提币白名单，方法见「交易所账户安全设置清单：两步验证、防钓鱼与提币白名单」。
3. 用模拟交易熟悉下单流程。OKX 帮助中心（2026 年 9 月 4 日更新）说明，它的模拟交易用虚拟资产，可以模拟现货、杠杆、合约和期权，但模拟模式与真实交易完全分开，价格走势和真实行情无关。所以模拟盘适合练习按钮和设置，不适合验证策略能不能赚钱。
4. 第一笔真实仓位用 U 本位、逐仓、5 倍以内，名义价值小到亏光也不心疼。
5. 每一单先决定止损位置，再算仓位大小；想按目标收益率反推止盈价和止损价，可以用止盈止损计算器。
6. 记下每一笔的开仓理由、止损、结果，以及付了多少手续费和资金费。连续一个月都守住规则，再考虑放大仓位。

实际操作可以看「币安合约怎么开？新手设置逐仓全仓、杠杆与止盈止损」和「OKX 合约教学：统一账户模式怎么选、逐仓全仓与止盈止损」。想比较各家合约的手续费、安全记录和可用地区，可以看「币安和 Bybit 哪个好？合约手续费、安全记录与可用地区比较」。

数据说明

维持保证金率取自币安合约页使用的公开档位资料（www.binance.com/bapi/futures/v1/friendly/future/common/brackets）与 OKX 公开 API（/api/v5/public/position-tiers，逐仓），均于 2026 年 10 月 8 日查询，取各合约第一档。币本位合约面值取自币安公开 API（dapi.binance.com/dapi/v1/exchangeInfo），同日查询。币安永续与季度合约数量为 2026 年 10 月 7 日按币安公开 API 统计。

强平距离按逐仓、单一仓位、维持保证金率 0.4%、未计手续费与资金费估算，与交易所实际显示的强平价格会有小幅差异；全仓算例为简化估算，未考虑价格变动时维持保证金随名义价值变化。